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    广东某铝型材厂的主要原料是铝锭,某年3月铝锭的现货价格为13000元/吨,该厂计划在两个月后购进600吨铝锭,由于担心届时价格上涨而提升成本,决定进行买入套期保值。3月初以13200元/吨的价格买入600吨5月份到期的铝锭期货合约。5月初,铝锭现货价格已经上涨至15000元/吨,而此时期货价格也涨至15200元/吨。于是,该铝型厂以15000元/吨的价格在现货市场上购进了600吨铝锭,同时在期货市场上以15200元/吨的价格卖出平仓。其最终的盈亏平衡表为:

市场

时间

现货市场

期货市场

3月初

现货市场价格为13000元/吨,计划在两个月后买入600吨

以13200元/吨的价格买进600吨5月到期的铝锭期货合约

5月初

在现货市场上以15000元/吨的价格买入600吨铝锭

以15200元/吨的价格将原来买进的600吨5月份到期的合约平仓卖出

结果

5月初买入现货比3月初多支付2000元/吨的成本

期货对冲盈利2000元/吨

    由此可见,该铝型材厂在过了2 个月后以15000元/吨的价格购进铝锭,比先前3月初买进铝锭多支付了2000元/吨的成本。但由于进行了买期保值,在期货交易中盈利了2000元/吨的利润,用以弥补现货市场购进时多付出的价格成本,其实际购进铝锭的价格仍然是13000元/吨。

    假如5月初铝锭的价格不涨反跌,现货、期货都下跌了500元/吨,则最终的盈亏平衡表为:

市场

时间

现货市场

期货市场

3月初

现货市场价格为13000元/吨,计划在两个月后买入600吨

以13200元/吨的价格买进600吨5月到期的铝锭期货合约

5月初

在现货市场上以12500元/吨的价格买入600吨铝锭

以12700元/吨的价格将原来买进的600吨5月份到期的合约平仓卖出

结果

5月初买入现货比3月初少支付500元/吨的成本

期货对冲亏损500元/吨

    由此可见,该铝型材厂在过了2 个月后买入铝锭比3月初买入少支付了500元/吨,但由于在期货市场上做了买入保值,期货市场上亏损了500元/吨,因此该铝型材厂铝锭的实际进价成本仍然是13000元/吨,即用现货市场上少支付的500元/吨弥补了期货市场上亏损的500元/吨。

    该厂所做的买入套期保值,实际上起到的作用就是将进价成本锁定在3月初认可的13000元/吨。

    买入套期保值的优点和代价

    进行买入套期保值的优点主要有以下几个方面:

    (1) 回避价格上涨所带来的风险。在上例中,铝型材厂通过买入保值,用期货市场上的盈利弥补了现货市场上多支付的成本,回避了价格上涨的风险。

    (2) 提高了企业资金的使用效率。由于期货交易是一种保证金交易,因此只用少量的资金就可以控制大批货物,加快了资金的周转速度。如在上例中,根据交易所5%的交易保证金,该铝型材厂只需运用13200*600*5%=396000元,即使加上5%的资金作为抗风险的资金,其余90%的资金在2个月内可加速周转,不仅减少了资金占用成本,还节约了仓储费、保险费用和损耗费。

    (3) 能够促使现货合同的早日签订。在上例中,面对铝锭价格上涨的趋势,供货方一般不会愿意按照3月初的现货价格签订5月份供货合同,而是希望能够签订活价供货合同,即成交价格按照到期的现货市场价格。如果买方做了买入套期保值,就可以放心的签订活价供货合同,因为即使价格真的上去了,买方可以用期货市场的盈利弥补现货市场多支付的成本。

    买入套期保值有以上诸多的优点,同时需要承担的代价是,一旦采取了套期保值策略,即失去了价格下跌可得到的好处。也就是说,在回避对己方不利的价格风险的同时,也放弃了因价格可能出现的对己方有利的机会。比如,在上例中,如果铝锭价格下跌,该厂的买入套期保值出现亏损,尽管现货市场少支付的成本可以弥补期货市场的亏损,但与没有进行套期保值的企业相比,进货成本反而高了。


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