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1、什么是期权

    期权又称为选择权(Option),是一种通常可交易的衍生金融工具,根据某项资产(如股票、股票指数或期货)在未来某一时间段的价格,确定期权交易中买方的权利和卖方的义务。在期权的交易时,购买期权的一方称作买方,而出售期权的一方则叫做卖方;买方即是权利的受让人,而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。


2、美式期权一定比欧式期权先进吗

    当然不是,美式期权与欧式期权的划分是根据期权持有者(买方)可行使权利的时间不同而划分的两个基本类型。其中,欧式期权是指期权合约的买方在合约到期日才能执行的期权,而美式期权是指期权合约的买方在期权合约到期前的任何一个交易日均可执行的期权。另外根据行权方式的不同还有亚式期权、障碍期权、敲出期权等。


3、看涨期权与看跌期权的区别

    看涨期权与看跌期权是期权的两种基本类型,就像粕类分豆粕、菜粕,虽然特性不同价格存在一定内在联系。

    只不过看涨期权与看跌期权这两种类型价格关系存在明显的联系,但是从特性上看,看涨期权的持有者拥有在将来某一时间以某一价格买入标的资产的权利;看跌期权的持有者拥有在将来某一时间以某一价格卖出标的资产的权利。投资者完全可以把看涨期权与看跌期权看做是期权的两种产品分开进行交易。


4、期权的四大构成要素

    期权价格:期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用,又称期权费,权利金(Premium)。

    执行价格(Exercise Price):期权的买方依据合约规定,买进或卖出相关商品或期货合约的价格,又称履约价格,敲定价格(Strike Price)或协议价格。

    到期日(Expired Date):根据合约约定期权买方可以行使期权的最终有效期限。超过这一天,期权合约将宣布作废,同时未执行的期权视为自动放弃。

    标的资产(Underlying Assets):每一期权合约对应一个标的资产,标的资产可以是众多产品中的一种,如各种类型大宗商品,股票,股价指数,期货合约,债券,外汇等。


5、什么是平值、实值和虚值期权

    实值期权(in the money):当看涨期权标的资产(简称S,下同)大于期权执行价格(简称X,下同)时,即S>X时,或者看跌期权S

    虚值期权(out of the money):当看涨期权SX时,该期权为虚值期权,也称价外期权。

    平值期权(at the money):当看涨期权S=X时,或者看跌期权S=X时,该期权为平值期权,也称价平期权。

  实值期权 虚值期权 平值期权
看涨期权 标的资产价格
大于执行价格
标的资产价格
小于执行价格
标的资产价格
等于执行价格
看跌期权 标的资产价格
小于执行价格
标的资产价格
大于执行价格
内在价值 有且大于0 等于0


6、期权的价值是如何构成的

    在期权之中,市场所交易的即是权利金,权利金包含两个部分:内涵价值(Intrinsic Value)与时间价值(Time Value)。权利金=内涵价值+时间价值;内涵价值指立即履行合约时可获取的总利润。

    



7、期权与期货的区别

  期 权 期 货
买卖双方的 不对等 对等
权利与义务 买方有以执行价格买入或卖出标资产的权利,而卖方则有被动履约的义务 买卖双方均需缴纳保证金
保证金收取 只有卖方需要缴纳保证金 期货是线性产品,保证金按比例收取
保证金计算 期权是非线性产品,保证金非比例调整 若期货合约被持有至到期日,将自动交割
清算交割 期权合约被持有至到期行权日时:买方可以选择行权,或者放弃权利;
卖方需做好被行权的准备,可能被要求行权交割
随着期货价格的变化,买卖双方都面临着无限的盈利与亏损
盈 亏 买方的收益可能无限,而亏损只限于购买期权的权利金;卖方的收益只是出售期权的权利金,其亏损则是不固定的。 随着期货价格的变化,买卖双方都面临着无限的盈利与亏损


8、期权与权证的区别是什么

  期 权 期 货
发行人 由交易所挂牌,无名义发行人 标的证券发行公司或第三方(上市公司股东或证券公司等金融机构)
标的物 某股票、某股票价格指数、或者某期货合约等等 某上市公司股票
发行量 无限 有限
交易代理机构 有业务资格的期货公司 有业务资格的证券公司
保证金 卖方缴纳 发行人以标的股票或现金方式提供
交易方式 能够同时买入和卖出期权合约,完成特定目的的套期保值或者策略交易 只能单方向买入,策略交易受到较大限制
入市交易方向 做多、做空均可 只能先买进后卖出
执行价格 由交易所制定 由发行商制定
交割方式 现金交割 给付标的证券
到期期限 有近月与远月合约,存续期多在一年以内 一般在一年以上
每日结算 针对卖方部位每日进行
风险控制措施 更加完善,包括对卖方收取履约保证金、每日涨跌停板制度、持仓限制、大户报告、强行平仓及强行减仓等一系列的制度安排 风险控制手段局限性较大,缺乏完整的风险控制体系


9、影响期权价格的因素

    期权的价格由买方和卖方的供求关系及其自身价值共同决定。其中影响期权价格的因素主要有:标的资产价格与执行价格、标的资产价格的波动水平(波动率)、到期剩余时间、无风险利率等。可参考下表:
变 量 欧式看涨期权 欧式看跌期权 美式看涨期权 美式看跌期权
标的资产价格 + - + -
执行价格 - + - +
到期剩余时间 * * + +
波动率 + + + +
无风险利率 + - + -
股息 - + - +
    注:+ 代表变量增加,期权价格增加;- 代表变量增加,期权价格减少;* 代表变量变化,期权价格变化不确定。


10、期权代码怎么看

    与普通的期货品种单一代码(CU、IO、SR、M等)不同,期权拥有一套负责的编码规则,其合约代码为:“标的期货合约代码”+“期货合约月份”+“看涨期权代码(c)”或“看跌期权代码(p)”+“行权价格组成”。各交易所基本采用相同的代码规则,但是又略有不同。
    例如:行权价在6500的白糖1405看涨期权表示为:SR405C6500
          行权价在2500的股指期货1401看跌期权表示为:IO1401-P-2500
          行权价在52000的铜1405看涨期权表示为:CU1405C52000
          行权价在3750的豆粕1405看跌期权表示为:M1405-P-3750


11、期权行情怎么看
 
    看期权行情,最基本的是需要关注它的“T字报价”。如下图,一是中间红色椭圆部分,代表的是不同的执行价格,它是期权最为重要的构成因素之一,根据执行价格的不同,期权的价格以及其他影响因素各不相同。其中2300执行价代表最接近标的资产的价格,属于平价期权。另一个是绿色椭圆部分,代表了在不同执行价下所对应的买卖行情,左侧是看涨期权行情,右侧是看跌期权行情。

    


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