卖出套期保值

【2018-11-19 19:04:24】来源:招商期货


    2018年3月中旬,国内进口大豆港口现货报价为每吨3700元左右,处于历史高位。作为大豆加工企业,其产品主要是豆粕和豆油。国内某油脂公司意识到高位采购大豆的风险,但考虑到市场占有率及本厂的一些实际情况,不得不进行采购。采购部门在3月20日定购了3个月船期的进口大豆3万吨,成本为每吨3730元左右,基本上和当时港口价位接近。但问题在于到港时间大约是6月初,如果届时大豆价格下跌必将导致豆粕和豆油价格下跌,给公司带来很大损失。为了避免价格下跌风险,公司经讨论后决定在大连商品交易所的8月豆粕期货合约上进行套期保值。如果按1公斤大豆生产0.8公斤豆粕和0.18公斤豆油计算,则应卖出24000吨豆粕和5400吨豆油,但由于当时国内还没推出豆油期货交易,再加上考虑到豆油与大豆之间的正相关关系,于是决定全部由豆粕代替。结果在3月22日以平均价位3700元卖出成交了30000吨8月到期豆粕期货合约。 

    6月上旬,进口大豆港口价位已经跌落至每吨3000元,而8月豆粕期货价也跌至2650元左右。该公司逐渐平仓,平均平仓价位为2700元,在期货市场上平均每吨获利1000元,等于将大豆进口价降低至每吨2730元,比6月港口价低了200多元。公司不仅因此获得了正常的加工利润,还因为期货跌幅超过大豆跌幅,多得了800多万元利润。

    从该例子可以看出,虽然该公司在签订进口合同之后大豆价格下跌,在现货市场出现亏损,但通过卖出套期保值,使期货市场的盈利弥补了现货市场的亏损,从而使该公司可以避免现货价格下跌所带来的风险。


    卖出套期保值的优点和代价

    进行卖出套期保值的优点主要有以下几个方面:

    (1) 卖出保值能够回避未来现货价格下跌的风险。如在上例中,该油脂公司成功地回避了大豆现货价格下跌的风险。
    (2) 经营企业通过卖出保值,可以按照原先的经营计划,强化管理,认真组织货源,顺利落实并完成销售计划。如上例中,油脂公司是加工型企业,原材料和产品两头都有市场价格风险。当原材料价格高企时,公司通过提前卖出高价产品锁定了正常加工利润。
    (3) 有利于现货合约的顺利签订。企业由于做了卖出保值,就不必担心对方要求以日后交货时的现货价格为成交价。这是因为在价格下跌的市场趋势中,企业由于做了卖出保值,就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌所造成的损失。反之,如果价格上涨,企业趁机在现货市场上卖个好价钱,尽管期货市场上出现了亏损,但该企业还是实现了自己的销售计划。但是进行卖出保值也要承担一些代价,保值者放弃了日后价格上涨时获得更高利润的机会。如上例中,如果豆粕价格上涨到每吨4000元,企业不进行套期保值可以获得多出来的300元收益,但如果做了卖出套期保值,该企业必须减去期货市场损失的300元。



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